NFP excedeu muito as previsões e reparou o susto de trabalho em julho, mas o Dollar ainda não tem confirmação completa do Fed e do mercado de taxas à medida que o IPC se torna o próximo teste do Fed. O que está acontecendo: o dólar rebotou após as folhas de pagamento não agrícolas de agosto saltaram de uma revisão 21 K em julho a 162 K, quase três vezes o 58 K consenso, enquanto junho e julho foram revistos para cima de um combinado 55 K. Ainda assim, a probabilidade de caminhada fed de setembro só foi limitada ao redor 60%, e os rendimentos do Tesouro ainda não quebraram os níveis de resistência chave de forma decisiva. Por que importa: o governador da Fed Christopher Waller já tinha enquadrado sua decisão de setembro em torno de se a desinflação se mostra durável, não em torno da força do mercado de trabalho, e ele esperava que as folhas de pagamento de agosto entregassem mais do mesmo. Não respondeu à pergunta do Fed de Setembro, que é por isso que o relatório do IPC da semana que vem, não o NFP de sexta- feira, é agora o teste mais decisivo. O dólar rebotou acentuado após o relatório de emprego de agosto ter apresentado uma imagem muito mais forte do mercado de trabalho do que os mercados esperados. Nódulos não agrícolas saltaram de uma revisão 21 K em julho a 162 K em agosto, quase três vezes o 58 Consenso K. Mais importante, Julhos inicialmente relatado 23 O declínio do K foi revisto para um território positivo, enquanto Junho também foi retirado do 20 K para 31 K. As revisões combinadas adicionadas 55 Empregos K para os dois meses anteriores, reduzindo substancialmente a preocupação que Julho marcou o início de uma deterioração mais grave no emprego. Os detalhes foram amplamente construtivos. Desemprego mantido em 4.1% mesmo que a participação da força de trabalho subiu do 61.4% para 61.6%, enquanto os ganhos horários médios aumentaram 0.3% m/m, correspondendo às expectativas e 3.1% - Sim. Aumentaram as folhas de pagamento privadas 127 K. Algumas das principais forças foram concentradas nos serviços de alimentação e na educação do governo local, mas o relatório global ainda entregou uma mensagem clara: o mercado de trabalho dos EUA está em forma consideravelmente melhor do que os dados de julho haviam sugerido. Ainda assim, o rebote do dólar foi surpreendentemente contido. Setembro probabilidade de caminhada fed apenas acertada para todo o lado 60%, deixando a próxima reunião essencialmente um pouco melhor do que uma moeda lançada apesar da grande surpresa do NFP ascendente. Fora do USD/CAD, onde o Dólar Canadense está lidando com seu próprio relatório de emprego fraco, o greenback tem lutado para converter dados mais fortes nos EUA em uma fuga mais ampla. Uma das razões é a mensagem do Governador da Fed Christopher Waller. Waller já tinha deixado claro que sua decisão de setembro dependeria muito se a recente melhoria na inflação se mostrasse durável.

Ele destacou o declínio da inflação central de três meses 4.76% em fevereiro a 3.05% até julho, chamando-o de. uma melhoria considerável. e observando. alguns sinais de desinflação.. Sua preferência condicional foi simples: se os dados entrantes continuarem a confirmar essa melhoria, ele seria. 15 – 16 reunião. Se a inflação de agosto mostrar que o progresso foi fugaz, uma subida permaneceria apropriada. Importantemente, Waller não marcou o mercado de trabalho como fonte de preocupação imediata mesmo antes do relatório de sexta-feira. Ele descreveu como sendo em forma satisfatória e disse que esperava que os dados de emprego de agosto entreguem em grande parte.. As folhas de pagamentos surpreenderam claramente o lado mais forte dessa suposição, por isso o relatório levanta o obstáculo para um agüentamento de setembro. Mas a função de reação Waller Ìs ainda aponta para os dados de inflação na próxima semana como potencialmente mais decisivo do que o próprio NFP. Isso ajuda a explicar a recriação do Fed mudo. As folhas de pagamento responderam à pergunta do mercado de trabalho de julho. Eles não responderam à pergunta da Fed de Setembro. O mercado de taxas está contando uma história similar. Ambos 2 - ano e 10 - o rendimento do Tesouro do ano foi mais elevado após as folhas de pagamento, mas nenhum dos dois ainda quebrou decisivamente os níveis que indicariam uma retomada mais ampla da taxa de recriação dos EUA. Para a parte da frente, 4.40% na 2 - o rendimento do ano é o obstáculo imediato. No fim longo, 4.80% na 10 - o rendimento do ano permanece igualmente importante. Ambos os níveis têm agido repetidamente como barreiras psicológicas esta semana. Uma ruptura decisiva através deles reforçaria o caso que o NFP fez mais do que simplesmente remover o risco de desvantagem do mercado de trabalho. Sugeriria que os mercados estão reconstruindo um caminho de aperto mais agressivo e daria ao Dollar uma base mais firme para estender sua recuperação antes do fechamento semanal.

Sem essa confirmação, o movimento atual ainda pode ser interpretado de forma mais estreita: o risco de emprego caiu, mas o caminho da política do Fed não mudou materialmente. Isso coloca o relatório CPI da semana que vem em agosto em uma posição incomummente importante. As folhas de pagamento fortes eliminaram grande parte do argumento para manter as taxas porque o mercado de trabalho pode estar se deteriorando rapidamente. Mas a inflação continua sendo uma pergunta separada. Se o CPI confirmar o sinal de desinflação recente do Waller, o mercado poderá novamente inclinar- se para um detenção de setembro, apesar da força de emprego de sexta-feira. Um relatório de inflação mais quente criaria uma combinação muito mais limpa de falcões: empregos fortes, salários mais firmes e pressão de preços renovada. Isso seria muito mais provável empurrar as probabilidades de caminhada de setembro decisivamente acima 50%, levantar os rendimentos da frente através da resistência, e transformar o dólar atual em um movimento mais durável. Então, o NFP de sexta- feira é importante, mas seu efeito mais importante pode ser reduzir o debate da Fed ao invés de resolver. A decisão de setembro se resume cada vez mais a se um mercado de trabalho forte é acompanhado de uma desinflação contínua ou de uma pressão de preços renovada. Um desenvolvimento separado na Europa adiciona uma ruga de mais longo prazo ao mercado do Tesouro. Norges Bank Investment Management, gerente da Noruega é aproximadamente $ 2.3 tn fundo soberano de riqueza, propôs formalmente reduzir os títulos do governo 70% para 50% do seu portfólio de renda fixa. Sob a proposta, a parte do Tesouro dos EUA na carteira de obrigações cairia do 34.1% para 21.9%, enquanto os títulos do governo da área do euro também diminuiriam. Os títulos do governo japonês, por contra, seriam elevados a partir de 4.6% para 7.4%, enquanto a renda fixa dos EUA não governamental aumentaria drasticamente a partir de 16.2% para 27.6%. A realocação seria gradual, limitando qualquer impacto imediato no mercado. Mas a lógica é notável. O NBIM argumenta que os elevados encargos de dívida entre as economias desenvolvidas enfraquecem o caso do atual quadro de alocação de obrigações do governo e vê o escopo de procurar retornos maiores em outros lugares, preservando ao mesmo tempo liquidez suficiente para períodos de estresse. Um fundo que reduz a exposição ao Tesouro não é suficiente para remodelar o mercado de obrigações dos EUA. Mas, em um cenário de rendimentos já elevados a longo prazo e preocupações fiscais persistentes, o movimento adiciona outro sinal de que os compradores de dívida soberana tradicionalmente confiáveis estão se tornando mais seletivos.

Para o Dólar hoje, o NFP e o Fed ainda dominam. Para Tesouros em um horizonte mais longo, o lado da demanda continua sendo uma história que vale a pena assistir. US NFP Smashes Previsão com 162 k Crescimento, Revisões de Julho tornam- se positivas — o desglose completo do relatório de sexta-feira, incluindo o 55 K em revisões ascendentes combinadas para junho e julho. Canadá Emprego Cascadas - 41.7 K como Participação e Crescimento salarial Weaken — uma leitura muito mais fraca através da fronteira, com a participação e empregos em tempo integral diminuindo, tanto como o desemprego manteve-se em 6.4%. Dollar apertado em duas frentes, ouro se refunde aguçadamente do suporte crítico antes da NFP Cue — como a força do Yen e o enquadramento dovish Waller Ìs já estavam pressionando o Dólar a entrar na versão de sexta- feira. Slide de vendas de varejo da zona Euro - 0.6% mãe como Despesas Discrecionais Deficientes — uma impressão de julho mais suave, embora a revisão ascendente de Junho tempera o sinal de deterioração. RBNZ. Sinais de seda de dezembro caminhada mais provável do que outubro — Nova Zelândia. O banco central ainda está inclinado para outra caminhada, mas empurrando o tempo provável de volta para permitir mais tempo de avaliação. O governador da Fed Christopher Waller já tinha vinculado sua decisão de setembro para se a desinflação se mostra durável, não para a força do mercado de trabalho, e disse que ele esperava que as folhas de pagamento de agosto fossem mais do mesmo. 60% apesar do tamanho da batida. Uma ruptura decisiva do 2 - rendimento do tesouro do ano acima 4.40% e o 10 - ano acima 4.80% os mercados de sinal estão reconstruindo um caminho de aperto mais agressivo. Na próxima semana de agosto, o relatório do IPC importa ainda mais: uma impressão mais quente combinaria com empregos fortes e salários mais firmes para empurrar as probabilidades de aumento de setembro claramente acima 50%. Norges Bank Investment Management propôs cortar os títulos do governo 70% para 50% de seu aproximadamente $ 2.3 tn portfólio de renda fixa, que reduziria a parte do Tesouro dos EUA 34.1% para 21.9%. A realocação seria gradual, por isso não é um catalisador imediato do mercado, mas adiciona a um sinal de mais longo prazo sobre a demanda soberana de dívida dos EUA. O IPC de Agosto na próxima semana é agora a entrada decisiva para o mês de setembro 15 – 16 Reunião federal. Assista também se o 2 - ano ( 4.40% ) e 10 - ano ( 4.80% ) Os rendimentos do Tesouro rompem os níveis de resistência desta semana, e qualquer acompanhamento na realocação proposta do Tesouro do NBIM, embora essa mudança se desenrole gradualmente em vez de ser um movimento de mercado de curto prazo.